5 perguntas sobre fundos de dívida

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Na semana passada, recebi várias perguntas sobre fundos de dívida. Estou reproduzindo alguns aqui para seu benefício e aprendizado.

# 1 Qual é a diferença entre fundos de dívida e fundos líquidos?

Dívida / renda fixa é uma categoria abrangente / classe de ativos, assim como o patrimônio líquido. Agora, dentro do patrimônio, você possui fundos grandes, médios e pequenos, fundos setoriais, fundos de valor, etc.

No caso de fundos de dívida, você tem diferentes categorias, como overnight, líquido, duração ultra curta, duração baixa, dourado, risco de crédito, títulos corporativos etc.

Os fundos overnight mantêm investimentos com vencimento em 1 dia. Fundos líquidos têm prazo residual de até 90 dias. No entanto, eles ainda são uma categoria em fundos de dívida.

Certas outras categorias são diferenciadas com base na duração de seu portfólio. Um fundo de duração ultra curta o mantém dentro de 3 a 6 meses, enquanto um título de médio prazo mantém entre 3 a 4 anos.

A tributação para todos os fundos de dívida permanece a mesma.

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# 2 Como um fundo Ultra curto pode investir em algo com prazo de 2, 5 ou 7 anos? Eles não deveriam manter isso dentro de 3 a 6 meses?

Aqui existe um pouco de tecnicidade. De acordo com as normas do SEBI, os fundos ultra curtos precisam manter uma duração de Macaulay (MD) de 3 a 6 meses. As datas de vencimento de alguns dos investimentos individuais nas carteiras podem ser posteriores a 6 meses. Enquanto o MD estiver dentro do alcance, o portfólio poderá ser construído usando vários perfis de maturidade.

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Escusado será dizer que a maioria das participações terá uma data de vencimento mais baixa. Algumas opções de maturidade são gerenciadas usando várias técnicas, incluindo opções de compra / venda.

Portanto, quando você lê a restrição de fundos do Ultra Short Fund de 3 a 6 meses, não se trata do vencimento dos títulos, mas da Duração.

# 3 Essa coisa de duração versus maturidade é tão confusa. Qual é a duração de Macaulay?

Em termos leigos, a duração de Macaulay (MD) mede o tempo em que as entradas de caixa do investimento serão iguais ao preço pago. É uma espécie de período de retorno.

Vencimento refere-se ao momento em que o investimento vence devido ao pagamento final do principal emprestado. Para um portfólio de vários investimentos, calculamos o prazo médio.

Agora, a maioria dos investimentos em dívida envolve pagamento de cupom ou juros. Como esse é um fluxo de caixa acumulado para um fundo, é provável que o retorno do fundo seja menor que o vencimento real.

Se a taxa de juros for alta, o MD será muito menor, pois fluxos de caixa mais altos via pagamento de juros levam à redução no período de retorno.

A duração também é usada para medir a sensibilidade da taxa de juros de um fundo de títulos ou dívida. Portanto, se a duração for de 0,5, para cada alteração de 1% nas taxas de juros, o valor do fundo de títulos ou dívidas mudará 1% na direção inversa. (Existe correlação negativa entre taxas de juros e preços de títulos)

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Lembre-se do acima exposto é apenas um entendimento leigo. Há material que você pode pesquisar para estudar mais esse conceito.

# 4 Como os fundos de dívida podem investir em títulos de baixa classificação, como A, A-, etc.? O SEBI permite isso?

Bem, o SEBI especifica apenas os critérios de duração dos fundos e não realmente os riscos / classificações de crédito aos quais eles devem aderir. Você deve saber que todas as classificações, incluindo Sovereign, AAA e BBB, são consideradas como grau de investimento. A diferença entre AAA e A- é que uma é a mais bem avaliada e a outra é mais baixa, mas ambas são de grau de investimento.

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Dentro das carteiras, os gerentes podem escolher o risco de crédito. Se eles desejam investir em dívidas com melhor classificação (AAA) ou com classificação um pouco menor, mas ainda com grau de investimento, de modo a buscar retornos mais altos. Por exemplo, o Franklin India Ultra Short Bond Fund.

Exceções são fundos de títulos corporativos, que são obrigados a manter pelo menos 80% em títulos com classificação AA ou acima e os fundos Gilt investem seu corpus apenas em títulos do governo.

Fundos como Quantum Liquid ou Parag Parikh Liquid concentram-se na proteção de capital e investem em Govt Bonds e PSUs com a melhor classificação, portanto, não há risco de crédito. Como os fundos líquidos podem ter investimentos com prazo residual de 90 dias, a sensibilidade à mudança nas taxas de juros também é baixa. Assim, eles fazem investimentos relativamente mais seguros.

# 5 Por que o valor do meu fundo de dívida mostra uma perda? Eu pensei que eles eram tão bons quanto os DFs?

Um dos principais diferenciadores entre FDs e fundos de dívida é a marca diária no mercado. Nos fundos de dívida, isso se reflete nos NAVs diários.

Esse processo requer a avaliação de cada um dos títulos mantidos na carteira. Essas normas de avaliação levam em consideração alterações de classificação de crédito e alterações de taxa de juros. Como mencionado anteriormente, os preços dos fundos de dívida são sensíveis a mudanças nas taxas de juros. De fato, existe uma relação inversa entre taxas de juros e preços de títulos.

Suponha que exista Bond ABC com um valor nominal de Rs. 100 e uma taxa de cupom de 10%. A duração (não vencimento) do título é de 1 ano.

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Agora, se a taxa de juros do mercado subir 1%, o preço do título cairá 1%, elevando-o para 99.

Portanto, quando as taxas de juros / rendimentos subirem, seu fundo / título listado poderá sofrer uma queda no valor.

O vice-versa também é verdadeiro.

Outra razão pela qual você pode observar uma perda é quando uma das participações do fundo de dívida sofre um rebaixamento ou inadimplência no rating de crédito. Nesse caso, novamente de acordo com as normas da SEBI, o valor de uma determinada participação será reduzido em valor ou baixado completamente. Isso aparecerá no NAV como uma perda.

Isso não acontece em um DF, onde tudo se fixa junto com uma garantia de 5 lakh do governo.


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