Alerta de Lançamento: Crescimento da Qualidade Global da Jensen

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Por David Snowball

Em 15 de abril de 2020, a Jensen Investment Management lançou o Fundo Global de Crescimento da Qualidade Jensen (JGQSX). Este novo fundo é uma versão global do Crescimento da qualidade de Jensen: a mesma disciplina, os mesmos gerentes. Fundo de Crescimento da Qualidade Jensen (JENSX) é, pelo menos da perspectiva daqueles que olham para as realizações de longo prazo, um dos melhores fundos principais de capitalização doméstica existentes.

O que eles fazem?

Sua disciplina é notavelmente simples: eles compram e mantêm empresas em crescimento de alta qualidade. O argumento subjacente é “empresas de qualidade possuem vantagens competitivas sustentáveis, criando valor como negócios lucrativos que, com o tempo, podem proporcionar retornos atraentes com menos riscos do que o mercado em geral”. Eles geralmente possuem cerca de 25 a 30 ações e normalmente mantêm uma ação por cerca de cinco anos. Não é incomum o fundo manter ações por 15 ou 20 anos, como no caso da Pepsi, 3M ou Omnicon Group.

Há um processo de quatro etapas no trabalho:

    1. limite seu universo a empresas com retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) maior que 15% em cada um dos últimos 10 anos e a ações com um valor de mercado superior a US $ 1 bilhão
    2. tela que seleciona as características de qualidade e crescimento
    3. avaliar a sustentabilidade de suas vantagens
    4. crie um portfólio em torno de 25 a 30 deles.

O novo fundo Global Quality Growth segue a mesma disciplina com algumas notas:

pelo menos 40% da carteira será fora dos EUA, em vez dos 3% no crescimento da qualidade

o fundo pode investir em mercados emergentes

o fundo conterá de 25 a 40 nomes, em vez de 25 a 30

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o fundo provavelmente permanecerá totalmente investido o tempo todo

A estratégia funcionou muito bem ao longo do tempo

Utilizando o examinador de fundos do MFO Premium, examinamos os cinco principais fundos domésticos de grande capital em todo o ciclo do mercado, de outubro de 2007 a fevereiro de 2020. Isso captura o desempenho em uma das quedas de mercado mais traumáticas do século, além de o maior mercado em alta da história dos EUA.

Aqui estão os cinco principais fundos, com base nos índices de Sharpe do ciclo de mercado completo.

Nome APR vs peer DESVPAD Sharpe APR MAXDD Recuperação DESVPAD DSDEV Urso Baixa
Qualidade OGM III GQETX 9,9 2.1 12,2 0,76 5 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Jensen Qualidade Crescimento JENSX 9,7 2.0 13,6 0,67 5 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Vanguard PRIMECAP VPMCX 10,6 2.9 15,6 0,64 5 1 1 1 1 4 3 3 2
Alger Crescimento e Renda ALBAX 8.3. 0,6 11,9 0,64 4 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
Vanguard PrimeCap Core VPCCX 10,3 2.6 15,3 0,63 5 1 1 1 1 3 2 2 2

Como você lê isso? Lipper rastreia 137 fundos principais de capitalização alta com registros que cobrem todo o ciclo do mercado. O retorno anualizado de 9,7% de Jensen supera seu par médio em 2,0% ao ano. Seu índice Sharpe, uma medida dos retornos ajustados ao risco, é o segundo mais alto de qualquer fundo; segue apenas o GMO Quality III, que possui um investimento inicial mínimo de US $ 5 milhões.

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Nas últimas sete colunas, qualquer caixa sombreada a azul representa desempenho entre os 20% melhores do grupo de pares. Isso é importante porque as últimas seis colunas são sobre risco.

Rebaixamento máximo analisa a pior queda de um fundo.

Recuperação analisa quanto tempo leva para se recuperar de uma queda ruim.

Desvio padrão analisa a volatilidade cotidiana “normal”.

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Desvio negativo olha apenas para a volatilidade “ruim”; isto é, volatilidade para o lado negativo.

Urso analisa o desempenho de um fundo nos meses de baixa do mercado, aqueles em que o mercado caiu acentuadamente.

Baixa analisa o desempenho de um fundo em qualquer mês em que o mercado tenha caído, pouco ou muito.

Em todas essas métricas, Jensen fica no topo o que deve ser muito tranquilizador para os investidores que contemplam mercados seriamente instáveis. Mercados recentes, como a festa de 2019, foram impulsionados pela engenharia financeira (de taxas de juros reais zero e reduções de impostos recordes que subscreveram US $ 700 bilhões em recompras de ações corporativas em 2019, a maior fonte de demanda de ações dos EUA), não recompensaram negócios de qualidade. Os 23% de retornos de Jensen em 2017 e 29% em 2019 ficaram muito abaixo da média de seus pares. A atratividade do novo fundo realmente depende da sua resposta a duas perguntas:

    1. você acha que o resto do mundo permanecerá permanentemente à nossa sombra? Os Afiliados de Pesquisa colocam em 80% a probabilidade de que as ações européias registrem em média pelo menos 5% de retorno real ao longo da década; eles projetam apenas 5% de chance de que as grandes capitalizações dos EUA ultrapassem esse limite. E,
    2. você acha que, dada a recente evolução do mercado, é melhor possuir as melhores empresas do mundo ou as mais chamativas?

As ações “J” de varejo sem carga do Crescimento da Qualidade Global têm uma taxa de despesa de 1,25%, abaixo da média para a categoria Morningstar, e um investimento inicial mínimo de US $ 2.500.

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Eu sei, com alguma diversão, que mal há uma dica no site da Jensen Investment de que o novo fundo existe. Dito isto, os investidores interessados ​​podem verificar as discussões de gerenciamento de processos e riscos para a versão doméstica do fundo, Jensen Quality Growth Fund.

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