Alerta de lançamento: Ziegler Piermont Small Cap Value

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Por David Snowball

Em 21 de julho de 2020, a Ziegler Capital Management lançou o Ziegler Piermont Small Cap Value Fund (ZPSVX). O fundo investe principalmente em ações domésticas de pequena capitalização subvalorizadas. O fundo é administrado pelo Piermont Group de cinco pessoas, liderado por John Russon.

O que eles fazem?

O fundo é a mais nova manifestação de um estratégia que o Sr. Russon vem executando desde 2005. Como eu, o Sr. Russon é formado pela Universidade de Pittsburgh. O Sr. Russon foi funcionário da Piermont Capital Management, que foi adquirida em 2019 pela Ziegler. Com sede em Chicago, Ziegler construiu parcerias estratégicas com vários gerentes e agora administra US $ 9,4 bilhões em ativos.

O Sr. Russon e sua equipe usam uma abordagem quantitativa rigorosa para posicionar o portfólio. A carteira geralmente possui cerca de 100 ações.

As carteiras têm três fontes possíveis de ganhos ou riscos desproporcionais: posicionamento da carteira, seleção de títulos e execução. O posicionamento da carteira refere-se às apostas do “quadro geral” que alguns gerentes fazem: eles apostam no sucesso de um determinado setor, por exemplo, ponderando sobre ações de tecnologia ou evitando finanças. Alguns apostam que as menores ações em seu universo irão prosperar (ou falhar), enquanto outros apostam que as de maior ou menor volatilidade irão. O problema com essa estratégia é que você não está mais analisando empresas individuais; você está fingindo analisar a psicologia de milhões de outros investidores cujas ações acabarão por mover o mercado. Sr. Russon & co. evite todas essas apostas. Ele descreve o portfólio como “efetivamente setor, beta e capitalização de mercado neutros em relação ao benchmark”. Os pesos do setor da indústria, por exemplo, estão geralmente dentro de 0,3% do benchmark.

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A seleção de segurança, então, conduz o portfólio. Eles contam com 14 modelos multifatoriais complementados com avaliação de risco qualitativa. Segundo eles, o sistema “busca identificar empresas individuais com potencial para superar seus pares do setor, avaliando mais de quarenta fatores, que são ponderados de forma diferente para cada setor”.

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Por que você pode se importar?

O desempenho da equipe, medido pelo desempenho de seu composto de contas gerenciadas separadamente, foi consistentemente forte. Está Boa que superaram esse benchmark ao longo do tempo: seus retornos em 10 anos (em 30/06/2020) foram 9,29% ao ano, líquido de taxas. Seu benchmark retornou 7,82% no mesmo período: uma vantagem anual de 146 bps do Piermont.

Está Melhor que eles alcançaram desempenho superior altamente consistente. Sem as taxas, o composto de contas separadas superou seu benchmark em nove dos últimos 10 anos. A exceção foi 2016, quando Piermont retornou 26,8%, enquanto o Russell 2000 Value fez 31,7%. No geral, eles bateram seu benchmark nos últimos 3, 5, 10 e 15 anos. Isso valida a aspiração da equipe de usar “processos analíticos repetíveis e confiáveis”.

Melhor ainda, a estratégia opera com menor volatilidade do que seu benchmark. O desvio padrão relatado está abaixo do índice de referência em nove dos últimos 10 períodos de relatório. O desvio padrão foi modestamente superior ao do benchmark em 2012, um ano em que seus retornos foram substancialmente maiores do que o do benchmark.

O material administrativo

As ações institucionais estão atualmente abertas, com uma classe de ações de investidor autorizada, mas não financiada. O mínimo da classe de ações institucionais é $ 100.000, mas o mínimo é dispensado para planos de aposentadoria e clientes de intermediários financeiros elegíveis, como um programa de consultoria baseado em taxas. A relação de despesas, após dispensas, é de 0,90%. Ações institucionais devem estar disponíveis na Fidelity no futuro imediato e na Schwab, esperançosamente, até o final do ano. Em algum lugar lá, as ações de varejo mínimas baixas provavelmente estarão disponíveis.

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O site da estratégia é compreensivelmente um pouco mais rico em conteúdo do que o do fundo, embora nenhum dos dois seja particularmente rico ainda. Dito isso, o pessoal da Ziegler Capital parecia muito acessível e interessado em obter as informações de que precisava.

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