Harbor Global Leaders Investor HGGIX

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Por David Snowball

Objetivo e estratégia

Harbor Global Leaders tem como alvo empresas, em todo o mundo, que são capazes de gerar taxas sustentáveis, acima da média e relativamente estáveis ​​de crescimento de lucros por ação e fortes fluxos de caixa livre. O gerente procura empresas que sejam líderes em seu país, setor ou globalmente em termos de produtos, serviços ou execução.

O negócio ideal deles tem seis características:

  1. Crescimento sustentável dos ganhos acima da média;
  2. Posição de liderança em um espaço de negócios promissor;
  3. Vantagens competitivas significativas;
  4. Missão clara e foco de valor agregado;
  5. Força financeira; e
  6. Avaliação racional em relação ao mercado e perspectivas de negócios.

Em geral, a disciplina os leva a empresas de grande capitalização, embora cerca de 10% do portfólio esteja atualmente investido em mid-caps.

Sua disciplina de investimento usa pesquisas qualitativas e quantitativas e integra fatores ambientais, sociais e de governança em seu processo de investimento. Em geral, eles deterão de 30 a 50 empresas e aspiram mantê-las por cinco anos ou mais. Os gestores têm autoridade para investir 30-35% da carteira em ações de mercados emergentes, embora atualmente estejam perto de 5%.

Conselheiro

A Harbor Capital Advisors é responsável por todos os 27 Harbor Funds. Coletivamente, eles têm US $ 56 bilhões em ativos. O modelo de negócios da Harbours centra-se na contratação de subconsultores, frequentemente investidores institucionais que, de outra forma, seriam inacessíveis às pessoas comuns, para administrar seus fundos.

A Sands Capital Management, LLC é responsável pela gestão diária do fundo Global Leaders. A Sands foi fundada em 1992 por Frank Sands, está sediada em Arlington, Virgínia, e administra US $ 51 bilhões para clientes em todo o mundo. Eles são propriedade de uma equipe e fazem investimentos de capital de crescimento de longo prazo. Eles existem para agregar valor e aumentar a riqueza de seus clientes com prudência ao longo do tempo. As estratégias de investimento da Sands Capital (e de suas afiliadas) empregam uma abordagem de pesquisa fundamental e ascendente que visa identificar empresas públicas e privadas em crescimento de alta qualidade em todo o mundo.

Gerente

Sunil H. Thakor e Michael Raab.

O Sr. Thakor ingressou na Sands Capital como estagiário de pesquisa, tornou-se analista de pesquisa em tempo integral em 2006, co-gerente da estratégia de crescimento global em 2007 e gerente da estratégia de líderes globais quando foi lançada em 2017. Antes de ingressar na Sands Capital, ele foi analista e associado da Charles River Associates, uma empresa de consultoria estratégica.

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Sr. Raab, CFA ingressou na Sands Capital em 2007 como analista de pesquisa e se tornou Diretor Associado de Pesquisa em 2009. Ele foi promovido a Gerente de Portfólio em 2019.

Capacidade de estratégia e fechamento

Bem acima de US $ 15 bilhões. Em geral, os gerentes evitam possuir mais de 5% das ações em circulação de qualquer empresa. Estimamos o limite mais baixo possível assumindo o improvável: se os gestores movessem todo o portfólio para ações de capitalização média, agora cerca de 10% da carteira e o menor tipo de ações que possuem, e optassem por possuir apenas 30 nomes, eles poderiam gerencie facilmente US $ 15 bilhões sem violar a regra dos 5%. Na prática, a capacidade é ilimitada.

Participação da administração no fundo

O Sr. Thakor investiu mais de $ 1 milhão no fundo, e o Sr. Raab já investiu $ 100.000 e $ 500.000. Dois dos oito curadores independentes do fundo também investiram nele.

Data de abertura

31 de março de 2010. Em março de 2017, a responsabilidade pelo fundo passou da Marsico Capital e Sands Capital. Os investidores que avaliam o fundo devem se limitar aos seus últimos três anos.

Investimento mínimo

$ 2.500

Taxa de despesas

1,23% sobre ativos de US $ 131 milhões.

Comentários

Um perfil singular e ímpar em Business Insider assegura-nos que “Harbour Global Leaders Fund de Sunil Thakor está ultrapassando o seu índice de referência em 2020 e rendeu 516% aos investidores desde março de 2009” (25/09/2020). Essa frase está errada de duas maneiras importantes:

  1. O fundo não está “soprando” sua competição, embora esteja facilmente superando seu índice ao longo dos primeiros nove meses de 2020. Os 12,8% do fundo estão nos primeiros 20% da categoria da Morningstar, o que é ótimo, mas também está abaixo dos mais antigos do fundo. registro de termo.
  2. Todos os dados anteriores a março de 2017 são totalmente irrelevantes. A reportagem comemora um recorde quase inteiramente fruto de uma equipe que agora saiu da Marsico Capital. Desconsidere isso.

O histórico do Sr. Thakor é bom e não requer hipérboles nem falsas declarações para celebrá-lo.

Em 1 de março de 2017, liderado por Marsico Harbor Global Growth tornou-se Sands-led Harbor Global Leaders “Para refletir a estratégia de investimento da Sands Capital para o Fundo.”

Três coisas a saber sobre Sands Capital:

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  1. Eles visam principalmente pessoas ricas. O investimento mínimo para o Sands Capital Global Growth é de $ 100.000 nos EUA e 500.000 USD / GBP / EUR na Europa.
  2. Eles não são principalmente uma empresa de fundos mútuos. Quando falamos sobre a “estratégia de líderes globais”, não estamos nos referindo a um fundo individual. Em vez disso, a estratégia se manifesta em um fundo americano, fundos projetados para investidores europeus, contas separadas para investidores de alto patrimônio líquido e assim por diante. Os fundos americanos representam cerca de um quinto dos ativos da empresa.
  3. Eles são realmente muito bons. A Morningstar classifica seus fundos para investidores europeus e os de investidores domésticos como quatro ou cinco estrelas. A versão quantitativa da classificação de analistas da Morningstar torna os fundos alguma versão de bronze, prata e ouro.
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E esse fundo é realmente muito bom. Pela avaliação da Morningstar, seus retornos anualizados de 17,7% nos últimos três anos a colocam entre os 7% principais dos fundos de grande capitalização globais. Tanto seu grupo de pares quanto seu benchmark seguem o porto em cerca de 1000 bps anualmente, o que é enorme, mas não toda a história. Líderes globais é um fundo cinco estrelas / classificado como Gold.

A Morningstar coloca os Harbor Global Leaders em um grupo de pares que inclui todos os fundos globais de grande capitalização, incluindo fundos orientados para o valor cujo estilo tem sido profundamente desfavorecido. Isso torna a comparação automaticamente positiva para qualquer fundo voltado para o crescimento. A Lipper oferece um grupo de pares melhor neste caso: crescimento global de grande capitalização. Harbour também lidera esse grupo de pares, mas por mais modestos 390 bps.

É, com base em retornos brutos ou retornos ajustados ao risco, um dos 10 principais fundos de seu grupo de pares Lipper. Tem muito em comum com outros fundos de crescimento de grande capitalização globais de primeira linha.

É relativamente concentrado, normalmente investindo entre 30-50 nomes, atualmente 37. Apenas dois dos dez principais fundos ficam dramaticamente fora dessa faixa.

Tem uma taxa de rotatividade relativamente baixa, entre 26-47% dependendo do período de tempo para o qual você olha. Novamente, apenas dois dos dez fundos principais são dramaticamente diferentes.

Investe em empresas com perfil de sustentabilidade acima da média. Em uma escala de zero a cinquenta, onde zero é a melhor, a Morningstar atribui ao portfólio uma pontuação de 19,95. Lipper atribui ao portfólio uma pontuação B-ESG, com todos os dez fundos principais caindo em algum lugar na faixa “B”.

A distinção do gerente vem em duas formas.

Ele se concentra em líderes globais, empresas com os melhores produtos, serviços ou execução da categoria. Ele os descreve como “dominadores, desreguladores e líderes de escala”.

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Ele se concentra em dois tipos de empresas, aqueles que prosperam em inovação e ruptura, e aqueles que atendem a necessidades em vez de desejos.

O argumento de Thakor me parece fundamentalmente sólido: o crescimento pode ser difícil de conseguir, a diferença entre os vencedores e os perdedores tende a aumentar, mas mesmo os mercados estagnados terão algumas oportunidades excelentes. A chave para o sucesso é ter um portfólio muito seletivo por design, de modo que você minimize o risco de incorporar também rans, e que se concentre em empresas que podem “fazer seu próprio clima”. Ou seja, dominar consistentemente todos os mercados.

Bem executado, esse portfólio deve ter um giro relativamente baixo, deve ter algumas das características de estabilidade das blue-chips com as características de retorno de ações de crescimento e deve se manter bem em mercados turbulentos.

Essas são expectativas altas e admiráveis. Ao longo de seu mandato de mais de três anos, o Sr. Thakor os conheceu em grande parte, mas não totalmente. Os retornos foram de nível superior. A volatilidade não foi nem visivelmente maior nem visivelmente menor do que seu grupo de pares Lipper ou o composto para os 10 pares Lipper de melhor desempenho. Durante o mercado de urso COVID de três meses no início de 2020, HGGIX teve uma redução máxima de 18,8%, pior do que a queda de 17,6% de seu grupo de pares. O volume de negócios sinalizou um período de espera de dois a quatro anos, um pouco abaixo dos cinco anos que ele aspira.

Resultado

Há muito o que gostar no Harbor Global Leaders. O fundo tem obtido retornos de primeira linha todos os anos, desde que Thakor assumiu sua gestão, o que é um contraste bem-vindo com o desempenho um tanto errático em seus anos finais com a equipe anterior. Ele gerou esses retornos elevados com não mais do que a volatilidade média. O Sr. Thakor acredita que deve ser julgado pelo desempenho de seu fundo durante todo o ciclo do mercado; historicamente, esses ciclos têm duração média de 5 a 7 anos. O desempenho na metade do caminho tem sido excepcional, e os investidores devem ter paciência para enfrentar quaisquer interrupções de curto prazo.

Com um mínimo de investimento baixo, pequena base de ativos, sub-consultor de sucesso uniforme e despesas razoáveis, os investidores que procuram uma estratégia de crescimento de longo prazo devem tê-la em sua lista de due diligence.

Site do fundo

Harbor Global Leaders

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