Matthews Ásia: alto perfil aleatório, desvantagem limitada

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Por David Snowball

Em 24 de agosto de 2020, Matthews Asia anunciou um longo conjunto de mudanças de gestor e uma liquidação de fundo. Embora apareçam em um único documento, há pelo menos dois eventos distintos de acionamento por trás deles.

Evento Um: A saída dos gerentes Tiffany Hsiao e YuanYuan Ji. Sra. Hsiao administrou Matthews China Small Companies (MCSMX, desde 2015) e, com o gerente de longa data Michael Oh, Matthews Asia Innovators (MATFX, desde 2018). A Sra. Ji foi a segunda gerente da China Small Companies. A partida deles foi, até onde sei, uma surpresa para todos. Não há nenhuma palavra sobre o motivo da saída ou o próximos passos.

A resposta formal de Matthews enfatizou os pontos fortes e a continuidade inquestionáveis ​​da empresa: “Nossa empresa coloca ênfase e recursos significativos na retenção de talentos e, embora estejamos decepcionados com sua decisão de deixar a empresa, continuamos a ter um banco muito profundo de talentos da equipe de investimento com mais de 40 profissionais de investimento. ”

Evento Dois: A anunciada liquidação de Matthews Asia Value (MAVRX), que fechou para novos investidores e deixará de existir em 30 de setembro de 2020. A liquidação é um acontecimento triste porque a estratégia foi bem pensada, o fundo bastante bem sucedido quando julgado em termos de investimento e o gestor é ferozmente inteligente e Inovativa. No entanto, a liquidação foi uma surpresa para (quase?) Ninguém: o fundo está se aproximando do seu quinto aniversário com US $ 10 milhões de AUM, e os ativos estão desaparecendo há cerca de 18 meses.

Posteriormente, o gerente-chefe Beini Zhou anunciou sua saída. CityWire afirma que “A liquidação do fundo não está conectada à saída de Zhou”, uma observação um tanto curiosa.

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A saída da Sra. Hsiao é uma grande perda. CityWire a classifica como uma gerente “AAA” e a descreve como “uma estrela”. Pelo sistema de classificação deles, ela era a segunda gerente de portfólio feminino nos Estados Unidos. (Não, desculpe, eu não sei quem é o nº 1 ou quão significativas são suas avaliações.). Ela conduziu a China Small Companies a um recorde de cinco estrelas e aclamação considerável. Ela foi descrita como “brilhante e motivada”. Nos últimos cinco anos, aproximadamente o período em que ela administrou o fundo, a China Small Companies tem os maiores retornos (21,5% anualizado) e a maior proporção de Sharpe (0,99) de qualquer fundo da região da China no banco de dados Lipper. Inovadores da Ásia, que sempre foi um fundo de primeira linha, teve um desempenho particularmente forte nos últimos dois anos, um período que corresponde ao seu tempo no fundo.

Não pretendo minimizar a importância do papel da Sra. Ji, mas seu mandato na Matthews é mais curto e suas contribuições menos bem documentadas do que as de Hsiao ou Zhou. Minhas desculpas se estou subestimando suas contribuições.

“Grande perda”, porém, não é a mesma coisa que “perda irreparável”. A saída da Sra. Tsiao desencadeou várias realocações dentro do corpo de Matthews.

As mudanças de Zhou

Matthews Asia Value (MAVRX)

Fora: Beini Zhou

In: Robert Horrocks

Nota: o fundo é liquidado no final do mês, então o Sr. Horrocks é uma espécie de zelador.

Matthews Emerging Markets Equity Fund (MEGMX)

Fora: Beini Zhou

In: John Paul Lech permanece como o único gerente; ele está a bordo desde o início.

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Nota: o fundo foi lançado em abril de 2020; é minúsculo, mas teve uma forte corrida inicial. O importante é que esta é uma das primeiras mudanças de Matthews para fora da Ásia. Felizmente, o Sr. Lech teve uma longa carreira como analista diversificado de EM na Oppenheimer antes de ingressar na Matthews. Pode ser emblemático que seus idiomas sejam espanhol, francês e português, em vez de, digamos, mandarim (um dos idiomas do Sr. Zhou).

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O Hsiao muda

Matthews China Small Companies (MCSMX)

Fora: Tiffany Hsiao e YuanYuan Ji

In: Winnie Chwang e Andrew Mattock

Observação: a Sra. Chwang é co-gerente da Matthews China e da Matthews Asia ESG, e trabalhou como analista em pequenas empresas da China. O Sr. Mattock é o gerente principal da Matthews China (MCHNX), que tem o terceiro maior retorno de qualquer fundo centrado na China nos últimos cinco anos. O pessoal da Matthews relatou que “Winnie e Andrew têm experiência significativa em pesquisa e investimento em pequenas empresas na China e têm um profundo conhecimento das participações do portfólio atual da China Small Companies Strategy”.

Matthews Asia Innovators Fund (MATFX)

Fora: Tiffany Hsiao

In: Raymond Deng como co-administrador, Michael Oh continua a liderar o fundo.

Observação: o Sr. Deng é um especialista em China, assim como a Sra. Hsiao. O Sr. Oh continua liderando o fundo.

O Hsiao e Mudança de Zhou

Matthews Asia Small Companies Fund (MSMLX)

Fora: Beini Zhou e Tiffany Hsiao

In: Vivek Tanneeru

Nota: O Sr. Tanneeru co-gerencia o Matthews Asia ESG, onde permanece. Ele é um generalista pan-asiático muito respeitado, em vez de um especialista por país, com experiência na equipe do Dividendo da Ásia.

As outras mudanças

Eles foram feitos “para agregar conhecimentos específicos de cada país e setor aos nossos principais portfólios regionais da Ásia”, de forma que sua inclusão com os outros seja principalmente uma questão de conveniência.

Matthews Asia Growth & Income (MACSX)

Fora: John Paul Lech, para se concentrar apenas em ações de mercados emergentes

In: Satya Patel, como co-gerente de Robert Horrocks, Ph.D. e Kenneth Lowe

Nota: os Big Dogs permanecem no comando, então as mudanças provavelmente têm efeito mínimo. O Sr. Patel faz parte da equipe de receita de Teresa Kong e sua função aqui é fornecer experiência de suporte de receita adicional (conversíveis, ações de dividendos, oportunidades de crédito) para o lado da receita de “Crescimento e receita”.

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Matthews Asia Growth (MPACX)

Fora: ninguém.

In: Taizo Ishida permanece no comando, mas Michael Oh, como co-gerente

Nota: O Sr. Oh foi adicionado para trazer conhecimentos mais específicos do setor. Este fundo, como seu fundo para Inovadores, são fundos de crescimento puro da Pan-Ásia, então a adição faz sentido.

Resultado

As partidas nos parecem perdas substanciais, mas administráveis. Matthews já lidou bem com as transições de gerente no passado, tem muito talento interno e fez o que parecem ser reatribuições sensatas. Se você está investindo atualmente em qualquer um dos fundos afetados, eu certamente gastaria um pouco mais de tempo e atenção monitorando o desempenho e lendo as discussões do novo gerente, mas não há motivo para abandonar os fundos. Se eu não fosse investido, mas estivesse considerando a possibilidade, manteria o curso. Aprenda um pouco mais sobre o novo pessoal e, a partir de posições iniciais modestas, cresça à medida que seu conforto aumenta.

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