O Longo (e o Curto) disso: Opções Longo-Curto de Nível Superior

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Por David Snowball

Escrevendo em Jornal de Wall Street, Simon Cable declarou “Os fundos ‘Long-Short’ perderam seu momento” (8/9/2020, paywall). Seu argumento: “A volatilidade do mercado de ações na primeira metade de 2020 deveria ter sido um período quase perfeito para os fundos mútuos ‘long-short’ e fundos negociados em bolsa fazerem uma matança. Infelizmente, menos de um em cada três desses fundos gerou dinheiro para investidores durante este período tumultuado. ” Sua análise foi que os movimentos do mercado eram muito rápidos para a maioria dos investidores capitalizá-los (mesmo que reconhecessem a oportunidade).

Ele nota que Neuberger Berman Long-Short (NLSIX) arrecadou mais dinheiro e que o ProShares Long Online / Short Stores ETF teve o melhor desempenho YTD.

“A maioria dos fundos é medíocre” não é um terrível uma visão útil. Decidimos identificar os 10 fundos long-short com melhor desempenho no acumulado do ano (todos apresentaram retornos de dois dígitos) e olhar para suas perspectivas de longo prazo. Fizemos isso perguntando (a) se eles se qualificam como fundos MFO Great Owl e (b) se eles também foram os 10 maiores fundos nos últimos períodos de 3 e 5 anos.

Nossas descobertas são tranquilizadoras e, esperamos, úteis. Todos os sete MFO Great Owls postaram retornos YTD positivos, todos foram consistentemente excelentes em retornos ajustados ao risco ao longo do tempo e todos superaram o S&P 500 este ano com retornos YTD mais altos e perdas menores (queda de uma média de -3,5% contra -19,7% para o S&P) durante o tumulto nos primeiros três meses do ano.

A tabela abaixo resume o desempenho dos dez principais fundos de ações long-short de 2020. Os fundos que receberam a designação de Grande Coruja estão sombreados em azul.

Devoluções em 2020, até 30/07 Os 10 principais fundos de 2020? 10 melhores fundos de 3 anos? Os 10 melhores fundos de 5 anos?
ProShares Long Online / Lojas Curtas 74,8% sim Muito jovem Muito jovem
RiverPark Long / Short Opportunity 36,7 sim sim sim
Oportunidade dinâmica Alger 27,4 sim sim sim
Arin Large Cap Theta 25,0 sim Não sim
Aperture Discovery Equity 22,7 sim Muito jovem Muito jovem
Alternativas de seleção cêntupla 19,2 sim sim sim
Virtus KAR Long / Short Equity 17,9 sim Muito jovem Muito jovem
Longboard Alternative 15,1 sim sim sim
Hussman Strategic 13,6 sim Não Não
RealityShares DIVCON Dividend Defender 12,2 sim sim Muito jovem
Âncora de patrimônio gerenciado por risco 10,6 sim sim Muito jovem
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Instantâneo para os principais fundos longos / curtos

Estes são dois fundos da lista acima (melhores desempenhos de 2020), que também são fundos MFO Great Owl ou, pelo menos, aterraram no top 10 de fundos longos / curtos para 2020, bem como nos períodos anteriores de 3 e 5 anos . A diferença entre as duas designações é que as grandes corujas devem ter retornos ajustados pelo risco do quintil superior em cada período posterior superior a um ano; alguns fundos de melhor desempenho são simplesmente mais voláteis do que as recompensas métricas.

RiverPark Long / Short Opportunity (RLSFX): fundo cinco estrelas, MFO Great Owl, $ 317 milhões em ativos, taxa de despesa de 2,0%, investimento inicial mínimo de $ 1000.

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Gerenciado por Mitch Rubin, o RiverPark combina análise temática com decisões de estoque por estoque sobre em quem investir e em quem vender a descoberto. As empresas individuais operam em um ambiente mais amplo. Se esse ambiente se tornar hostil, mesmo as empresas mais bem administradas terão dificuldades. Por exemplo, se você está no negócio de “varejo de grande porte”, as empresas com administração mediana estarão em uma espiral de morte e até mesmo empresas com grandes equipes de administração provavelmente acabarão em declínio lento. Se você está no negócio de “baterias de última geração”, empresas com administração mediana prosperarão e empresas com administração excelente irão disparar. O RiverPark investe nas melhores empresas de setores em ascensão e vende as empresas mais fracas nas em declínio. RLSFX tende a ter retornos dramaticamente maiores (9,0% ao ano desde o início, versus 4,0%) e maior volatilidade (desvio padrão de 10,5%, versus 9,4%) do que seus pares. Fizemos o perfil do RLSFX em 2012, logo após sua conversão de fundo de hedge, mas ele apareceu em mais de uma dúzia de artigos sobre fundos alternativos fortes desde então.

Pessoas interessadas em um fundo de longo prazo podem gostar do Sr. Rubin RiverPark Large Growth Fund (RPXFX) que está se aproximando de seus 10º aniversário.

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Oportunidades dinâmicas de Alger (SPEDX): fundo cinco estrelas, $ 320 milhões em ativos, índice de despesas de 2,0%, investimento inicial mínimo de $ 1000.

Um fundo long / short mais ou menos antigo: eles têm duas equipes de gestores, uma das quais especializada em small caps. Eles investem longo em ações de crescimento atraentes e vendem em empresas com fundamentos em deterioração. Sua exposição longa líquida é normalmente de 60-70%.

Seleção Cêntupla (SFHYX): fundo cinco estrelas, MFO Great Owl, $ 100 milhões em ativos, taxa de despesas de 2,9%, investimento inicial mínimo de $ 5.000.

A construção da carteira começa com uma cesta de títulos de renda fixa de alto rendimento administrados para retornos estáveis ​​e volatilidade limitada. Esses títulos são complementados com estratégias alternativas, incluindo uma variedade de estratégias de negociação de ações de curto prazo, investimentos em estratégias longas / curtas, absolutas ou de fusão e a capacidade de movimentar em dinheiro dependendo das condições do mercado.

As taxas de administração ganhas pela Hundredfold Advisors são repassadas para uma organização sem fins lucrativos chamada Simply Distribute, que apóia organizações sem fins lucrativos médicas, religiosas, científicas e educacionais em todo o mundo. Desde 2004, Hundredfold Advisors doou mais de $ 5 milhões para instituições de caridade designadas

Longboard Alternative Growth (LONAX): fundo de quatro estrelas, não um MFO Great Owl, $ 17 milhões em ativos, taxa de despesas de 2,24%, $ 2.500 de investimento inicial mínimo.

O processo de investimento tático do fundo é alocado a uma carteira de ações dos EUA, bem como ativos alternativos, como títulos globais, moedas, TIPS, commodities e ouro.

Como um aparte, o site deles fez meus olhos doerem. O conteúdo é escasso e nem vejo links diretos para um relatório anual, muito menos para qualquer tipo de comunicação com os acionistas. A Morningstar categoriza seu portfólio como 94% em dinheiro e 6% outros, o que não é muito informativo. Em suma, eles podem fazer um bom trabalho, mas você está sozinho para descobrir.

RealityShares DIVCON Dividend Defenders ETF (DFND): fundo cinco estrelas, MFO Great Owl, $ 39 milhões em ativos, índice de despesas de 1,44%.

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Este fundo passivo rastreia um índice personalizado. O índice usa DIVCON, um sistema de classificação de dividendos prospectivo que avalia indicadores de saúde de empresas de grande capitalização com base em sete fatores principais, com um investimento de 75% em empresas com maior probabilidade de aumentar os dividendos e 25% a descoberto nas empresas com maior probabilidade de cortar seus dividendos.

O único cuidado imediato é que RealityShares outros dois ETFs focados em dividendos não são particularmente bons, o que sempre levanta a questão de “sorte ou gênio”.

Âncora de patrimônio gerenciado por risco (ATEAX): fundo cinco estrelas, MFO Great Owl, $ 225 milhões em ativos, taxa de despesa de 2,05%, investimento inicial mínimo de $ 1.000.

Este é um fundo de quant de cima para baixo que investe em ETFs, fundos mútuos de ações e contratos futuros. Se seus modelos de análise de tendências se tornam negativos no mercado de ações, eles movem parte ou todo o portfólio para títulos do tesouro, posições vendidas ou ETFs vendidos. O giro do portfólio relatado é de 1100%.

Conclusão:

Qualquer artigo que comece com a frase: “A maioria dos fundos nesta categoria simplesmente não provou seu valor” está certo. A premissa de fundação da MFO é que a grande maioria dos fundos e ETFs podem desaparecer da noite para o dia e ninguém, exceto os administradores, ficaria mais pobre com isso.

A chave é lembrar que “mais decepcionar” não indica imediatamente “devo decepcionar”. Alguns gerentes conseguiram navegar, com honra e bem, por uma variedade de condições de mercado. A designação Great Owl da MFO reconhece os fundos com o desempenho ajustado ao risco mais consistente.

Em 2020, tudo sete dos MFO Great Owls na categoria de ações longo-curto estão no preto e tudo sete superaram os ganhos YTD de 2,1% do S&P 500. Este artigo apenas destaca os quatro com retornos YTD de dois dígitos.

Embora existam alguns novatos intrigantes (o pessoal do Virtus KAR parece talentoso e muito bem-sucedido em uma variedade de fundos), o RiverPark Long / Short Opportunity continua sendo a escolha principal com base no desempenho de longo prazo.

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